重磅!创投行业迎来史上最大政策利好(附机构解读)
2016-09-20 15:32:35

9月20日,国务院印发了《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》(以下简称《意见》)。多名创投界人士接受证券时报·创业资本汇记者采访时表示,《意见》的出台对创投行业是重大利好,整体政策呈现多元化、差异化和统一性三个特点。同时,业内人士也表示期待政策切实落地。


《意见》指出要培育多元创业投资主体,积极鼓励包括天使投资人在内的各类个人从事创业投资活动;同时,多渠道拓宽创业投资资金来源,建立股权债权等联动机制;加强政府引导和政策扶持,完善创业投资税收政策;完善创业投资相关法律法规,落实和完善国有创业投资管理制度;进一步完善创业投资退出机制,由证监会牵头鼓励创业投资以并购重组等方式实现市场化退出,规范发展专业化并购基金。


盛世投资总裁张洋认为,除了提到的母基金之外,《意见》为各类投资主体提供了丰富的投资及相关配套工具,例如:与未来金融行业发展趋势相结合的互联网股权融资平台;面向个人价值实现提供服务的公益性天使投资人联盟;面向金融机构的投贷联动、并购贷款;支持创业投资企业及其股东发行企业债券;服务于区域产业诉求的市场化运作政府引导基金,以及引导基金中参股基金、联合投资、融资担保、政府让利等灵活措施的适用。


此外,《意见》承认了创业投资行业的独特运行规律,建议对创业投资企业和创业投资管理企业实行差异化监管和行业自律;建立适应创业投资行业特点的宽准入、重事中事后监管的适度有效监管体制;健全国有创业投资管理体制,鼓励追求长期收益。《意见》强调各地方、各部门不得自行出台限制创业投资企业和创业投资管理企业市场准入和发展的政策。


同时,《意见》指出将实行税收统一性。现在各地发展创业投资以及其他资产管理形态行业的时候,愿意以税收作为撬动的杠杆,对创业投资企业或创业投资管理企业进行让利。《意见》无疑为各地发展创业投资行业指明了方向,主要的鼓励方向为种子期、初创期等科技型企业。同时强调很重要的税收原则,即税收中性、税收公平。同样的创业投资标的,不应因为不同的投资法律主体而产生不同的税收待遇。这将有力解决诸如合伙企业适用税收及抵扣政策不清、个人投资公司制基金双重纳税以及契约型相关基金税收适用性的问题。


深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁则表示,《意见》鼓励坚持长期投资,为被投企业持续创造新价值。他认为,从追求短期收益的财务投资转向长期的价值投资,并不是一蹴而就的,能否推动整个创投行业成功实现这一转型,关键取决于创投生态体系的构建和完善。

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首先,要开拓长期投资资金来源;
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其次,为了鼓励长期投资,《意见》提出:“研究建立所投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩的制度安排”。这是一项非常正确的举措。创投企业在被投企业上市前若干年就已进行投资,直到成长为符合条件成功上市,一般要5年甚至更长的时间,期间创投企业承担着投资不确定的各种风险。被投企业上市后,相应缩短其解禁期,这有利于创业投资资金的良性循环。
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第三,为了鼓励长期投资,还应该进一步加大税收扶持力度。创投企业税收抵扣政策实施多年,由于缺乏实施细则和政府相关部门之间的协调机制,导致这一政策落实效果不尽人意。政策规定,享受此项政策的必须是投资中小高新技术企业的创业投资企业。中小微企业标准由国家发展改革委和工业与信息化部审核,而高新技术企业则由科技部审核。而部门之间缺少协调,再加上科技部制定的标准门槛高,创投企业投资的早期、初创期创新企业往往达不到科技部的相关要求。


王守仁还认为当前多层次资本市场对创业投资持续健康发展存在诸多制约:一是中小企业板、创业板发行节奏太慢,规模小,使一大批被创投投资的高成长科技企业被挡在上市门外,或者长期滞留在证监会的“堰塞湖”里。近两年来,每年平均上市的企业仅有一百来家,这与我国大众创业、万众创新的发展战略要求相距甚大;二是上交所、深交所和股份转让系统公司三个证券市场互相割裂,多层次资本市场变成多个孤立的市场,至今仍未形成有机的转板机制;三是股份转让系统定位不清晰,办成了私募发行和封闭交易的市场,导致备案审核疏漏较多,交易清淡。自去年下半年以来,我国创业投资已陷于低潮,突出表现为:政府热、民间冷。


仙瞳资本创始合伙人刘牧龙则认为,意见重点提到要把资金注入实体经济,在他看来,创业投资和其他金融活动最大的不同就在于,创业投资主要针对的是实体经济中有前景的行业和优秀的企业。“它不仅是把资金配置到实体经济中,同时还要实现实体经济产业结构和企业层次的优化和提升。就这个角度来看,意见提出来要坚持服务实体经济,意义很重大。”


对于意见中关于退出机制的表述,刘牧龙强调了要给新三板一个明确的定位。他表示,从过往的情况看,新三板的交易情况并不是很理想,与其说是一个退出渠道,倒不如说是一个加强企业治理的渠道。“它仅仅是把一个企业变成公共公司,证券化的部分做得并不够。”刘牧龙说,“之所以出现这种情况,是因为很多人将新三板看成是一个边缘化的角色,因此市场的活跃程度起不来。如果将来可以把新三板升级为类似纳斯达克一样的真正的创业板,活跃度肯定会提升,但暂时这种政策调整恐怕还比较困难。”


尽管意见发出了不少红利,但刘牧龙认为,他更关注意见能否切实落地。“意见毕竟是一个大纲,最主要还是要落到实处,包括投资和股权、债券联动机制,退出机制等,银行、监管机构等都需要有相应的落地政策。至于对行业的影响,也要看政策的逐步落实。”


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